专访七禾基金奖收益冠军:我们追求的并不是高收益,而是……

2019-09-20 09:50:09

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李俊

量化交易者,擅长二级市场短线交易,对商品期货、股票指数期货、投资组合策略等都进行过深入的研究和开发。曾获工商银行先融杯全国期货实盘大赛亚军,重庆期货三少之一。

大凡投资创始人,从2013年开始建立大凡投资团队,逐渐发展到目前以大凡集团有限公司为主体、下属分管9家子公司的经营管理模式,业务范围逐渐扩张,从私募基金管理、股权投资、财富管理逐渐扩展到FOF基金、软件开发以及影视投资等。

 

精彩观点


高收益对标高风险,我们追求的并不是高收益,公司的基金产品更多是以稳健型产品为主。

量化交易和主观交易相比,更能避免主观缺陷,同时也能避免主观日内交易的资金瓶颈。

相对于单账户交易,私募产品最大的不同是基金产品账户在不同的净值阶段都有其对应的操作方案与风险控制措施,对资金管理的要求更高。

我们的策略产出就像一个智能投研工厂,先将数学交易原理与我们多年的实战交易经验相结合,构建初步的交易模型。同时我们的交易模型也要通过我们云端数据的处理,以及长达十年以上的历史数据测试优化构造独有的投资模型。

我们将投资模型进行市场容量评估、策略参数优化、模拟盘和实盘的测试,在测试过程中我们的投资模型只有多市场、多品种、多周期,以及历史样本内外均能够实现稳定的正向收益后,才会正式的上线运行。

择时策略是我们将策略的资金曲线看作一条K线,我们的基金产品运行的策略是在模拟盘以及实盘上同步运行,当策略在模拟盘出现走弱的情况并且达到实盘停止的信号的时候,我们在实盘上就会对这个策略进行管理。

在产品资金配比上,我们大凡是始终把风险控制放在首位,为了保证产品的稳健运行。

在市场资金分配后,我们也会将策略资金进行再次分配,在期货市场上按照4:3:3的比例有效分配在趋势、日内、波段策略上。

伴随着量化玩家不断地增多,市场参与越来越活跃,未来肯定会出现策略同质化及收益收窄的情况。

管理人必须要有自己的核心技术与研发能力,才能避免同质化带来的不利影响。

我们也在不断创新,在人工智能交易方面目前已经取得了技术上的突破,预计将于2020年正式上线。

一家优秀的量化私募机构,首先得有稳定增加的研发端投入,有对未来发展趋势的清晰认识,此外,核心团队要非常稳定,人才储备与培养体系亦须完善

 

 


 

七禾网1:李总您好,感谢您和七禾网进行深入对话。您认为量化交易想要获得高收益的关键是什么?

李俊:策略本身加上市场配合是获得高收益的关键,但高收益对标高风险,我们追求的并不是高收益,公司的基金产品更多是以稳健型产品为主,少部分高收益的产品是为了满足部分客户的需求而定制的。


 

七禾网2:贵公司管理的产品获得2018七禾基金奖年度收益奖冠军,您认为2018年能取得高收益的关键是什么?是否是因为贵公司在选品种、加仓等方面做得比较好?

 

李俊:2018年创造的收益是我们多年技术积累的综合展示。我们在交易上是全品种覆盖、多策略交易的,在交易信号的捕捉方面做得比较到位。


 

七禾网3、据我们了解,您和公司的团队核心成员都多次获得过期货实盘大赛冠亚军,核心团队成员在2012年转型做量化交易,请问当时做出转型决定的主要原因是什么?

 

李俊:虽然我们有多次获得实盘大赛冠亚军的经历,但也在其中经历了多次大起大落,此外,我们在那个时候已经意识到未来的财富管理最大的需求是实现稳健收益。量化交易和主观交易相比,更能避免主观缺陷,同时也能避免主观日内交易的资金瓶颈,为未来的发展做铺垫。最终,我们决心发展风险控制能力更为突出的量化交易。


 

七禾网4、您从交易个人的单账户,发展到运行私募产品,您认为交易单账户和运行私募产品,两者之间有哪些区别?

 

李俊:相对于单账户交易,私募产品最大的不同是基金产品账户在不同的净值阶段都有其对应的操作方案与风险控制措施,对资金管理的要求更高,私募产品最终实现的收益曲线也更为平滑。


 

七禾网5、贵公司的一个交易策略从开发到实盘,需要符合哪些条件、经历哪些步骤和过程?

 

李俊:我们的策略产出就像一个智能投研工厂,先将数学交易原理与我们多年的实战交易经验相结合,构建初步的交易模型。同时我们的交易模型也要通过我们云端数据的处理,以及长达十年以上的历史数据测试优化构造独有的投资模型。

 

 我们将投资模型进行市场容量评估、策略参数优化、模拟盘和实盘的测试,在测试过程中我们的投资模型只有多市场、多品种、多周期,以及历史样本内外均能够实现稳定的正向收益后,才会正式的上线运行。整个投研流程都会在严密精准的审核体系中进行,每个项目的考核指标都精确下来,以此来保障上线策略的有效性和持续性。


 

七禾网6、市场上的量化策略同质化日趋严重,贵公司是如何做到可以不断研发新的能够持续盈利的策略的?

 

 

李俊:公司能不断研发持续盈利的策略是基于公司的三大优势:
 

第一:公司自主培养了一批专业的、经验丰富的投研人员并且在发展中不断吸纳数学、计算机、金融等领域的精英人才,在策略思路以及策略开发上做到了推陈出新、革故鼎新。
 

第二:我们与重庆理工大学、重庆工商大学等重庆知名高校共同构建了私募基金经理的金融人才培养体系,来自高校的新鲜血液为我们提供了与时俱进、开拓进取的能力。
 

第三:我们的量化投研体系保障了策略的产出及其有效性。


 

七禾网7、据我们了解,贵公司交易策略库中有一类是择时策略,请您介绍一下择时策略的特点和原理。

 

李俊:简单来说择时策略是我们将策略的资金曲线看作一条K线,我们的基金产品运行的策略是在模拟盘以及实盘上同步运行,当策略在模拟盘出现走弱的情况并且达到实盘停止的信号的时候,我们在实盘上就会对这个策略进行管理。通过择时策略进行策略资金管理以及策略仓位管理能够有效保障产品不会出现较大的回撤,同时实现超越单个策略本身的收益。


 

七禾网8、有些了解基本面的量化交易者,今年重点配置了铁矿石、白银、镍等品种,因此取得了不错的成绩。您对于用基本面选品种、用量化做交易执行这样的交易方式怎么看?

 

李俊:这一类交易属于精确捕捉、放大收益。我们在宏观板块也有进行研究与配置。


 

七禾网9、贵公司未来是否会考虑设立基本面研究部门,通过基本面的研究来更好地辅助量化交易?

 

李俊:未来公司会按照发展规划进行人员配比,会设立基本面研究部门进行辅助。


 

七禾网10、我们了解到,贵公司始终把风险控制放在首位,以摒除大亏为目标,并通过单笔止损机制、策略止损机制、当日熔断机制来控制交易风险,请您具体介绍一下这几个风险控制的机制。
 

 

李俊:第一:单笔止损机制是指每个子策略在开仓时设定相应的止损上限,这样就能够杜绝极端行情出现时可能带来的单笔损失。
 

         第二:策略止损机制是指独立母策略也会设定相应的止损上限,规避单个母策略出现回撤时对整体净值的影响。
 

           第三:当日熔断机制是指通过设定当天净值最大回撤上限,达到我们当天净值回撤的阈值3%时,我们就在当天停掉所有操作,防止产品资金当日出现大幅逆向波动。


 

七禾网11、贵公司股票、期货等市场都有参与,请问这其中的资金是如何分配的?

 

李俊:在产品资金配比上,我们大凡是始终把风险控制放在首位,为了保证产品的稳健运行。从最开始的市场资金管理,我们就对资金进行了初次分配,公司会将50%的资金投向货币基金、无风险套利、国债逆回购等低风险市场,保证一个稳定收益的同时获得较好的流动性。剩余占比不超过50%的资金将结合当前的宏观经济运行及市场波动率,将资金动态分配到股票和期货市场上。
 

在市场资金分配后,我们也会将策略资金进行再次分配,在期货市场上按照4:3:3的比例有效分配在趋势、日内、波段策略上。
 

当前股票市场个股暴雷的情况较为普遍,导致连续跌停无法卖出,对产品净值不利,我们在股票市场上的投资以上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF为标的,有效规避了个股爆雷情况,保证产品的稳健收益。


 

七禾网12、现在有很多量化机构、很多个人投资者也在做量化交易,您认为会不会出现同一策略的同质化严重,导致收益收窄的情况?

 

李俊:伴随着量化玩家不断地增多,市场参与越来越活跃,未来肯定会出现策略同质化及收益收窄的情况。但大凡的交易策略的研发很多时候是基于已经被市场验证的交易逻辑,我们的团队核心成员具备丰富的实战经验,这种同质化并未影响到我们。我认为,管理人必须要有自己的核心技术与研发能力,才能避免同质化带来的不利影响。并且,我们也在不断创新,在人工智能交易方面目前已经取得了技术上的突破,预计将于2020年正式上线。


 

七禾网13、有很多量化私募都自制量化平台进行交易,请问贵公司是用自己的量化交易平台还是用商业平台进行交易?您认为两者的优点和缺点分别在哪些方面?

 

李俊:我们目前主要是使用自己的量化平台进行交易。自制平台可以根据自身的使用需求进行设计,而且也具备明显的速度优势,商业平台优势在于使用范围大,出现bug的几率较低。


 

七禾网14、对于一家量化私募,硬件和技术方面的投入也很重要。请问您在这方面做了哪些投入?

 

李俊:我们从软、硬件两个方面进行投入。在人才配比上,我们招聘和自主培养计算机、统计学、数学等相关学科的精英人才。在设备服务上,我们购买高性能的计算机及服务器,同时与多家数据公司合作,为我们提供有效数据。通过两者的结合,保障我们的策略以及量化交易的有效性和持续性。


 

七禾网15、贵公司与多所高校合作,启动基金经理培养计划,请问这一计划的成效如何?您认为这和直接招募经验丰富的成熟基金经理相比有哪些好处?

 

李俊:效果还是比较显著的,我们与学校进行的人才培养计划,已经累计培养了数百名爱好者。在今年的2月份,重庆理工大学理学院就为我们输送了20多位金融数学专业的同学来实践学习,培训结束后同学们的反响也是较为热烈的。
 

相比直接招募成熟的基金经理,我们能够从学子上学习到新的发展思路和社会动态,给我们大凡带来了活力的同时,也对员工们起到激励上进的作用。


 

七禾网16、现在做期货的人群越来越年轻化,有很多大学生也在做期货,对于这个现象您怎么看?

 

李俊:经济的发展带动了同学们理财意识的增强,有句话说得好:你不理财,财不理你。但同时市场是有风险的,大学生作为学生群体,对风险的认知及准备还不是很充分,我们希望的是当这些孩子做好了充足的准备及有优秀的领路人来做指引的时候,再进入到期货市场,为我们国家的金融发展贡献力量。


 

七禾网17、贵公司取名为“大凡投资”,请问“大凡”的含义是什么

 

李俊:“大凡”意指大道致远、卓尔不凡。

“大道”是中国文化始祖和历代大师们对社会、人生与精神世界诸领域之真谛的探索和追求,是人类社会的最高理想或最高准则,也是指对宇宙万物的自然法则的探索。“致远”一词,最早出自诸葛亮的《诫子书》,文章中的“非淡泊无以明志,非宁静无以致远”,是砥砺意志、志存高远的意思。后人将“致远”含义进一步引申为远大的理想、事业上的抱负、追求卓越等。另外,“致远”也富有“直挂云帆济沧海”的意境,显示了乘风破浪、奔向远方、势不可挡的意志和心愿。

“卓尔不凡”则出自《汉书·河间献王传赞》:“夫唯大雅,卓尔不群。也就是说我们大凡在组建之初,就是秉承追寻探索金融领域的准则和要求乘风破浪戮力前行,凭借自身的量化实力在市场上超出寻常,与众不同。


 

七禾网18、请您介绍一下贵公司的情况,有多少成员组成?分工是怎样的?

 

李俊:大凡集团成立于2019年1月,大凡集团公司及旗下子公司是集证券投资、资产管理、资本运作为一体的专业投资机构,具备完善的中后台支持体系,公司以重庆大凡投资管理有限公司二级市场量化稳健收益型基金为基础,同步发展二级市场、一级市场、其他类金融服务。

大凡集团目前成员近200人,每个子公司及业务板块都依循现代化的管理体系进行分工。


 

七禾网19、现在私募机构众多,各有各的特点,您认为一家优秀的量化私募机构需要具备哪些要素?贵公司的核心优势在于哪些方面?

 

李俊:一家优秀的量化私募机构,首先得有稳定增加的研发端投入,有对未来发展趋势的清晰认识,此外,核心团队要非常稳定,人才储备与培养体系亦须完善。我们的优势在于我们重视人才的培养与技术的研发,并为此制定了完善的制度措施。


 

七禾网20、您从2013年开始建立大凡团队,逐渐发展到目前以大凡集团有限公司为主体、下属分管9家子公司的经营管理模式,业务范围逐渐扩张,从私募基金管理、股权投资、财富管理逐渐扩展到FOF基金、软件开发以及影视投资等。请问在这些工作和业务上,您个人的时间和精力是如何分配的?

 

李俊:每家子公司都有独立专业的团队进行运营管理,而我要做的主要是战略的制定和执行。现在公司治理架构完善,人才储备充分,我也很享受公司在发展过程中给我带来的乐趣。


 

七禾网21、贵公司位于重庆,就您的观察和体验来看,您认为重庆的金融投资环境和比如上海、杭州等地相比,有哪些区别?

 

李俊:重庆的金融投资环境相比上海、杭州这些城市,在经济体量、投资氛围、高端人才方面的差距都是真实存在的,就私募基金而言,管理人的数量和管理规模都落后于这些城市。但正因如此,我们会更加重视技术的研发,依靠技术的积累和进步来缩小这种差距,我相信重庆是一个潜力巨大,充满活力的地方。


 

七禾网22、请您谈谈您个人未来的投资规划,以及公司的发展规划。

 

李俊:在个人投资方面,我购买了多只公司的基金产品,未来我也会继续购买。在公司发展方面,依托重庆市渝北区政府提供的优良政策和平台,以量化交易二级市场为核心,同时在公司布局的其他版块做出更好的成绩,成为一家有担当、有社会责任感的集团公司。



 

七禾网注:成绩代表过去,未来充满挑战!


 

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傅旭鹏访谈整理

2019-9-6