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大凡宏观 | 国内外市场核心逻辑解析(第三期)

2022年01月19日

这是大凡投资的第 0 4 6  期分享


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根据《私募投资基金监督管理暂行办法》(证监会令[105]号)第十二条: 

 私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:

(一)净资产不低于1000万元的单位;

(二)金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。



本期导读:央行降低一年期LPR利率,各地出台房地产政策,促房地产市场健康发展;奥密客戎变种病毒迅速传播,影响原油价格,欧洲天然气库存急剧降低,对能源行业影响较大。


01

国内市场 核心逻辑


国内市场逻辑核心引入:央行调整LPR利率,各地房地产政策传递良好信号。

重点1 : 央行降低一年期LPR利率

12 月 20 日,中国央行公布 12 月一年期和五年期 LPR 利率分别为 3.80% 和 4.65%,一年期利率下调 5bp,五年期利率维持不变。此次为央行 20 个月以来首次大幅下调基准贷款利率,上一次 LPR 利率下调发生在 2020 年 4 月。 

本次调降一年期 LPR 利率目的是引导实体经济融资成本下行,从这点看,上层政策指向性明确,但综合上一期核心逻辑的解析看来,政策力度仍较为克制,把握稳增长节奏从而跑赢市场的根本判断没有改变。 

重点2 : 各地出台房地产政策,促房地产市场健康发展

化解房地产市场风险方面,中国人民银行连续两个月单列发布个人住房贷款统计数据,呈现递增趋势,传递出维护房地产市场健康发展的政策信号。 

龙湖在12月7日,抢先发出了房地产债务困局后,民营房企的第一单中期票据,标志着紧随保利发展、招商蛇口,民营房企的发债也重启了。 

近期中共中央政治局会议和中央经济工 作会议先后表态“支持合理住房需求”、“促进良性循环”。伴随着政策持续发力,中短期内重点城市房价有望企稳回升。

  结论:

我们认为,化解房地产市场风险不会一蹴而就,市场反馈,12月13日,部分地产股跌幅较大,部分风险仍在持续,而化解风险需要宽松的宏观环境和积极的应对政策。 

当前宏观环境还未完全放松,但部分省级单位已经陆续政策出台较为积极的应对政策。从其措辞看来,较为迫切要推动明年1季度的经济增长。

投资者耐心等待 1 月开始后管理层的表态,把握好市场节奏。


02

国际市场 核心逻辑


国外市场逻辑核心引入:奥密客戎变种病毒迅速传播,欧洲天然气库存急剧降低,对能源行业影响较大。

病毒方面 :

市场连续对奥密客戎变种进行研究报道,市场情绪也在舆论的导向之下,高低起伏,行情顺着舆论走,投资者可以在近一周的原油价格上清楚看到这一点。 

当舆论聚焦英美的感染人数和奥密客戎感染比例的激增和发生封锁时,国际原油价格大跌;当舆论导向变为奥密客戎感染病例住院概率低、口服抗病毒药获批时,国际原油价格大幅反弹。 

这个现象非常有趣,但病毒大范围传播的事实并不有趣。奥密客戎病毒已经在欧美甚至全球大范围急速传播,预计明年 1 月第二周,美国疫情形势将变得非常严重。 

有一点事实是,随着新增病例数量的急速增加,即使住院率较低,也能在绝对数量上压倒医疗系统,当前仅是奥密客戎传染初期的欧洲,其医疗系统已经面临崩溃。 

   结论:

我们对明年1月开始后,全球市场的风险偏好情绪并不乐观。 

原油价格变化与疫情形势密切相关,原油的时间节点方面,投资者可以观察欧洲圣诞节后的封锁情况、1 月 4 日 OPEC 会议决议内容、1 月前两周美国疫情数据,短期注意辨别舆论风向的转变。

政治方面:

由于北溪二号线审批的搁置,俄罗斯连续降低对欧洲的供气,欧洲天然气库存急剧降低,欧洲电价飙升,影响了众多能源相关行业,欧洲部分有色金属生产受影响明显。 

上周周四、周五欧洲天然气价格出现大幅回落,原因是欧洲高昂的天然气价格吸引了众多原本驶向亚洲的美国液化天然气(LNG)调头朝欧洲进发,解决了欧洲的燃眉之急。 

   结论:

欧洲天然气储存库方面,目前只有总储量的 58%,是历年同期的最低水平。因此,可以将美国液化天然气(LNG)进口增加视为短期利空影响。 

俄罗斯与北约的矛盾近期持续激化,但均未到双方摊牌的点, 一旦临近摊牌点,意味着要么发生冲突,要么一方妥协,局势会瞬间转换,此种变化更能导致行情的根本转折。


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根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,私募基金合格投资者的标准如下:

1、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:

(1)净资产不低于1000万元的单位;

(2)个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)

2、下列投资者视为合格投资者:

(1)社会保障基金、企业年金、慈善基金;

(2)依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划;

(3)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;

(4)中国证监会规定的其他投资者。

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(1)社会保障基金、企业年金、慈善基金;

(2)依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划;

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