这是大凡投资的第 0 6 4 期分享
本期导读： 房地产市场调控发生变化，回暖可期；俄乌战争可能扩大化，市场变数大。 01 国内市场 核心逻辑 国内市场核心逻辑引入：政策打压动力煤、铁矿石等黑色系商品的炒作 2022 年开年后，国内房地产市场氛围开始回暖，多地发布楼市利好政策，部分城市重启首付 20%政策，长春、哈尔滨、南宁等 39 城通过财税刺激托底楼市，涉及购房补贴、降低房地产交易税费。 银行方面： 四大行从 2 月 21 日起同步下调广州地区房贷利率。 舆论方面： 经济日报发表评论称：稳楼市需谨防市场过快上涨。 评论认为： 稳定房地产市场有必要性和紧迫性。 房地产市场在去年下半年经历了一定下滑态势。 个别房企出现经营危机，多城有土地流拍现象，各线城市均出现了不同程度的量价齐跌，市场预期有所变化。 然而，房地产的支柱地位没有变，这一行业是国民经济的重要组成部分，对生产、投资、 消费都有重要影响。同时，也关系到百姓安居、生活幸福。 其规模大、链 条长、牵扯面广，在国民经济、全社会固定资产投资、地方财政收入、金 融机构贷款总额中都占有相当高的份额，对于经济金融稳定和风险防范具有重要的系统性影响。 因此，有必要稳定市场预期，促进房地产业良性循环和健康发展。 总结： 本轮房地产政策调整后，和以往不同，并未出现急刹车，房地产数据此后回暖可期，对经济增速的支持也可以预见。 市场影响方面： A 股房地产板块指数在经历前期的反弹上涨后，逐渐震荡收窄。 大宗商品方面，由于政策频繁出台控制黑色系商品的炒作， 本轮房地产回暖很难对黑色系商品有积极作用。 沪深 300 指数近期更多受外围风险影响，2 月 24 日乌克兰危机升级后，指数创出新低。 02 国际市场 核心逻辑 国外市场核心逻辑引入：乌克兰危机变数巨大，存在扩大化可能 2 月 24 日，周四，俄罗斯总统普京发表全国讲话，宣布在乌克兰东部顿巴斯地区发起“特别军事行动”。乌克兰官员表示，第一波袭击的目标是乌克兰多地的军事设施和军用机场。当地时间 24 日，乌克兰最高拉达（议会）通过乌克兰全境进入战时状态的决定。 原油，黄金，小麦等关键大宗商品闻讯暴涨，全球股市普跌。 作为本次战争的参与双方，乌克兰方面做出重大战略误判，且由于国内重要权力部门几乎都被美国掌控，在战争前夕连续武力挑衅俄罗斯。 俄罗斯方面，在今年 1 月 26 日向拜登最后寻求“永久禁止乌克兰加入北约” 的承诺遭拒后，判断自身战略生存空间已经被压缩到极限，意识到存亡危险，动手势在必行。 战争发生后，美国宣布对能源出口大国俄罗斯采取更严厉的制裁，能源市场情绪亢奋，WTI 原油价格暴涨至 100 美元/桶，欧洲天然气价格一度飙升超 50%。 2 月 25 日，周五，拜登的制裁宣言中并未涉及能源和 Swift，同时拜登还表示美国将释放更多战略石油储备（SPR）。拜登表示，美国石油和汽油公司不应该利用当前时机谋利，也不应该提价。这让油价回吐多数涨幅。 2 月 26 日，周六，欧盟与美国、法国、德国等 6 个国家当地时间 26 日晚发布联合声明，宣布将把俄罗斯一些银行从环球同业银行金融电讯协会系统 （SWIFT）中移除，周六的行动表明，西方国家希望“加快进程，让俄罗斯感受到制裁的痛苦”。 2 月 28 日周一开盘，标普 500 指数期货跌超 2%，纳指期货一度跌超 3%；WTI 油价一度涨超 7%，现货黄金最高涨至 1930。 这一轮制裁的市场影响程度并不容易预估，因其出于对俄罗斯能源商品的需求，只是将俄罗斯部分银行踢出 SWIFT,并不覆盖所有的俄罗斯银行。 俄罗斯外交部 23 日发表声明说，针对美国实施的制裁，俄方将作出强烈回应。 当前不仅是乌克兰战争进程难以预料，谈判结果难以预料，相互的制裁措施，以及市场的最终反应都存在极大的变数。 俄罗斯、欧洲现在互不让步，军事对抗也在升级，乌克兰危机甚至可能迅速演化为俄欧危机——北京时间 2 月 28 日消息：当地时间 27 日， 俄罗斯航空运输局表示，已开始组织从欧洲各国撤离俄罗斯公民，目前正在进行资料收集和统计，具体时间和行程将根据具体情况确定。 总结： 读者可以参考 VIX 指数是否从高位跌落。VIX 继续突破创新高，显示危机有扩大的可能；VIX 指数下跌则显示危机缓解，股市等风险资产反弹。 市场影响方面： 原油市场方面，影响因素变得极为复杂，在不考虑乌克兰危机的前提下， 伊核协议谈判结果、3 月 2 日 OPEC 会议中，沙特能否及时改变增产措施都必须予以考虑。
